Las grandes tecnológicas están asumiendo más deuda que nunca para financiar la IA
Las empresas tecnológicas emitieron un récord de US$108,700 millones en bonos corporativos en el último trimestre del 2025, según datos de Moody’s Analytics. Esta cifra representa la mayor cantidad en cualquier trimestre y aproximadamente el doble que en los tres meses anteriores. Y la tendencia se extiende al 2026: tan solo en las dos primeras semanas se emitieron unos US$15,500 millones en bonos. Por ahora, los inversores se sienten aliviados por las impresionantes cifras de flujo de caja de las grandes tecnológicas. En los últimos 20 años, grandes tecnológicas como Google, Microsoft, Meta, Amazon y Apple han construido los que posiblemente sean los modelos de negocio más rentables de la historia. En el tercer trimestre, Google generó poco más de US$100,000 millones, con un margen superior al 30%. Las cinco son empresas valoradas en billones de dólares, al igual que grandes empresas de inteligencia artificial como Nvidia, Broadcom y TSMC. Pero algunos economistas y analistas de negocios dicen que los nuevos bonos masivos están distribuyendo el riesgo a lo largo de la economía, con cientos de miles de millones gastados en una tecnología cuyo potencial de generar ganancias aún no está claro. “Es mucha deuda, y mucha de repente”, dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody’s. Cuando las empresas financian proyectos arriesgados con deuda, “se pone en riesgo el sistema financiero en general. Si el sistema financiero está en riesgo, también lo está la economía en general”. Un bono es un tipo de deuda que las empresas o los gobiernos pueden utilizar para captar grandes sumas de dinero, generalmente de bancos de inversión o firmas de capital privado, que se reembolsarán con intereses. Históricamente, se han utilizado para financiar grandes proyectos de infraestructura, como centrales eléctricas, operaciones de perforación de gas natural o parques eólicos marinos; proyectos con elevados costes iniciales que se espera generen ingresos durante muchos años. Una vez emitido, un bono puede comprarse, venderse o integrarse en otros productos de deuda, que pueden acabar en las carteras de inversiones no relacionadas, como los fondos de pensiones. Los fabricantes de automóviles, las empresas de servicios públicos y otros pilares de la industria pesada han sido históricamente los mayores emisores de bonos corporativos, según datos de Moody’s. Los analistas señalan que, en anteriores periodos de expansión tecnológica, como el auge y la rápida inversión en empresas basadas en internet en la década de 1990, las empresas no tuvieron que invertir tanto en infraestructura. Esto ha cambiado, dadas las demandas energéticas sin precedentes que supone el funcionamiento y el entrenamiento de algoritmos de IA. Si bien las empresas tecnológicas se endeudaron más, ajustando la inflación, en el 2021 que en el 2025 (con un total de US$296,600 millones del 2024 emitidos ese año), los tipos de interés eran significativamente más bajos en aquel momento. Esto abarató la financiación de la deuda. “La industria tecnológica ha pasado de ser un sector secundario en términos de deuda corporativa a convertirse, de la nada, en el mayor actor de la deuda corporativa con grado de inversión, en comparación con hace dos años”, dijo el capitalista de riesgo Paul Kedrosky. Entre las grandes empresas tecnológicas, Meta fue la que más deuda utilizó para financiar la construcción de su centro de datos en el 2025, según Moody’s. La empresa de redes sociales ha invertido mucho en IA en una carrera por convertirse en el asistente de IA líder para empresas y personas comunes, lo que la coloca en una reñida competencia con Microsoft, Apple y Alphabet. (PL 26.01.26)
